martes, enero 06, 2015

Día de Reyes, juguetes. Mattel y Hasbro.

Como ya hicimos el añado pasado por estas fechas vamos a echar un vistazo a los juguetes. 

Mattel es la más importante con una capitalización bursátil de 10.32 Billones de dólares, a los precios actuales muestra un interesante 5% de rentabilidad por dividendo, y un PER de 14,62 veces. Parece que el mercado no es muy optimista sobre el futuro comportamiento de la compañía... Deberíamos hacer un análisis más profundo de los número de Mattel para ver que falla, en comparación con Hasbro esta mucho más castigada.

El aspecto gráfico sigue siendo bajista, vimos alguna posibilidad después del verano de que pudiese completar un hombro-cabeza.cobro invertido sobre los 31,75~32$, pero no lo consiguió. Ahora en el último impulso alscita que ha tenido en las últimas sesiones se ha frenado en los 31,25$, mostrando la debilidad de ni siquiera volver a acercase a la resistencia. 

No tocar. Si consigue superar los 31,75$, perforar la directriz bajista, veríaamos cruce de medias,etc. podríamos empezar a tenerla en cuenta, y siempre esperando a ver los resultados que presentara a final de mes...

Gráfico diario

Gráfico Semanal


El aspecto gráfico de Hasbro es más alentador, aunque parece que esta tomando un respiro en la tendencia y que podría ir a apoyarse en la directriz alcista, sobre la zona de 52$. 

Los números no son malos, una rentabilidad por dividendo del 3% y un PER de 19. El mercado paga más por Hasbro, habría que analizar más en profundidad los números para averiguar las razones.

Presentará resultados a primeros de febrero. 






Un saludo


We live in an age when unnecessary things are our only necessities.
~Oscar Wilde
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domingo, diciembre 28, 2014

Hora de Medir



Ya es una costumbre que aproveche estos días para evaluar como ha ido el año, hacer un repaso y ver si hemos alcanzado los objetivos, no solo económicos, que nos habíamos planteado al comienzo del año. No se trata solo de ver si hemos ganado más o menos dinero, también debemos ver cómo lo hemos ganado, si hemos sido consistentes, si hemos hecho una correcta gestión del riesgo y del dinero que hemos puesto sobre la mesa... 

En general estoy satisfecho con los resultados de 2014. El control semanal me iba diciendo que, a pesar de un comienzo de año por debajo de los objetivos, incluso en perdidas, las cosas las estábamos haciendo bien, salvo un par de operaciones en las que, quizás por exceso de confianza, nos descuidamos en el seguimiento de las reglas y el mercado nos puso rápidamente en nuestro sitio...  

Consecuencia de esto y de que a partir de Septiembre veíamos que ya estábamos muy cerca de alcanzar el objetivo anual, decidí bajar considerablemente el riesgo de las operaciones. 



Como suelo remarcar todos los años, hacer una autovaloración de nuestra operativa no siempre es fácil. Tenemos la tendencia otorgarnos los méritos de las operaciones que han sido un éxito y de echar la culpa a la mala suerte de los malos resultados. 

Uno de los principales enemigos del inversor/especulador (sobre todo al principio) es su propio ego. Es muy fácil hablar con los amiguetes y contarles la batallita de aquella vez que ganaste tanto dinero, pero no es tan fácil contarles cuando te equivocaste y perdiste. Es muy fácil reconocer a un buen trader en una charla con él, simplemente te hablará de la misma forma de las ganancias que de las perdidas. Desconfía del que solo te hable se sus éxitos... 

Hay que ser honesto con uno mismo. Es fundamental. 

Analiza tu operativa, pero sin mortificarte. Ahora en muy fácil decir tenía que haber hecho esto o esto otro. Contrate en si seguiste tu sistema, las reglas, y si con los datos de ese momento hiciste lo correcto. Es posible que te saltase un stop y te quedaste fuera de una operación que después resultó ser positiva, ¿hiciste lo correcto? Sí, pues a otro cosa, no le des vueltas a la cabeza con lo que hubiera pasado. 

Muchos de los "vendehumos" que circulan por ahí se aprovechan de esto. es un juego psicológico. Su habilidad consisten, no tanto en desarrollar un sistema de trading, como en ser unos verdaderos artistas en anotarse los méritos de tus aciertos y sin embargo encontrarán la forma de justificar un mal resultado de su sistema culpando al cliente por no haberse dado cuenta de esto o aquello, siempre encontrarán una excusa... Creedme sé de lo que hablo.

Te dirán que compres cuando aquella línea se cruce con esta otra, lo harás y ganarás, y te dirán... - Lo ves.
Cuando hagas lo mismo y pierdas, te dirán: - Era evidente que no había que comprar por la situación de aquella otra línea. Pensarás que eres tonto y que sin su ayuda no ganarás dinero. Psicología.

Me ha venido a la memoria una frase que me dijeron hace ya mucho tiempo en una entrevista de trabajo: -"El cliente en realidad no nos necesita para nada, pero él no lo sabe, y nuestro trabajo consiste en que siga sin saberlo". 


Y ahora me pondré a preparar la estrategia a seguir para los próximos meses... 


Un saludo, y felices fiestas
PD:Por cierto no cogí el trabajo...










"Solo aquellos que nada esperan del azar, son dueños del destino"
Matthew Arnold



viernes, diciembre 19, 2014

Caterpillar

Teníamos dibujada para Caterpillar una directriz alcista que venia desde la primavera de 2013 ( en el gráfico diario con el que veníamos trabajando) y en la que podríamos esperar un soporte y rebote de la caída de las últimas semanas, que la ha llevado de niveles de 106$ a los 89~90$ de las últimas dos sesiones. 
Parece que el corto plazo es muy probable un rebote que la saque del nivel de sobreventa actual, y que la lleve de nuevo a los 100$.

Las dudas me surgen cuando veo el gráfico semanal, y lo que hay por debajo del nivel actual, y el riesgo que hay que se desplome... Tampoco nos gusta que en el último impulso de la primera mitad de 2014 no haya conseguido alcanzar los máximos anteriores cercanos a los 120$.

Habíamos pensado en Caterpillar para completar una cartera con vistas a 2015, en este momento tiene una rentabilidad por dividendo del 3% pero, a pesar de mantenerla en nuestro objetivo, vamos a espera esperar y ver... ya se sabe ante la duda.... 


Gráfico semanal



Gráfico diario.



Algunos números....










Un saludo





Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget rule No.1.

Warre Buffett    -

lunes, diciembre 15, 2014

Pre-Market 15/12/2014 SPX CVX INTC MSFT F AAPL AMZN

Vamos a repasar brevemente la situación preapertura americana y los valores que comentamos el martes pasado...

SPX
El futuro del petróleo esta rebotando ligeramente, recuperando precios por encima de los 58$/barril, el mercado europeo esta en verde, y los futuros sobre indices americanos están en positivo en este momento, por lo que se espera en principio un comienzo de semana al alza, aunque mantenemos nuestro plan de que la corrección puede llevar al SP500 por debajo de los 2.000 puntos... Veremos.


Vamos con algunos valores, en realidad hay pocas variaciones respecto a lo comentado en el anterior post.






Apple.

Se ha frenado por dos veces en la EMA(50) aproximadamente en los 109,50$, buena señal en principio, pero vemos más probable que siga corrigiendo y que se vaya al menos a la zona de 104~105$ a buscar dinero fresco....





Chevron.
Si el precio del petróleo se estabiliza y vuelve algo de calma podríamos ver un rebote importante en el sector, hemos puesto nuestro objetivo en Chevron y estaremos atentos a lo que pase en las próximas sesiones, si vemos que hace suelo en la zona de 100~102$, con la posibilidad de un rebote importante a la parte alta de canal.



Ford.


Todo indica que va a buscar el nivel importante de los 14,4$. O quizás encuentre dinero antes, en los 14,70$, esto sería una buena señal. Un precio del petróleo bajo puede ayudar a las ventas de los grandes vehículos "traga gasolina" de Ford.






ntel.
Otro que parece que vuelve sobre sus pasos, a buscar apoyo en resistencias rotas,  entre los 34,80$~35 $ deberíamos ver dinero.




Microsoft.
Máximos y mínimos decrecientes, a pesar de llegar a una zona que podríamos esperar dinero, creo que seguir corrigiendo  aún más.





Amazon.

En la línea de lo comentado la semana pasado, podría encontrar dinero al acercarse a los 300$, pero vemos más probable que vuelva sobre el soporte importante que tiene en los 285$. Allí, en caso de hacerlo, veremos que pasa.




Un saludo




  It's not whether you're right or wrong, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.


George Soros -

domingo, diciembre 14, 2014

Preparando la semana....

 Ibex35.
El frenazo del Ibex, antes de llegar a los 11.000 puntos, y la vuelta a la directriz alcista que teniamos dibujada parece indicar que vamos a tener una semana complicada, el hecho de que no haya llegado a los máximos anteriores y regrese, arrastrada por Wall Street, a los niveles de 10.000 puntos ha hecho que salten nuestras alarmas sobre la salud del a tendencia alcista que tenemos planteada desde los mínimos del verano de 2012... 



Vamos a echarle un vistazo a algunos valores....

Bankinter.
Soltamos Bankinter, quizás unos días antes de tiempo, cuando detectamos cierto nivel de sobrecompra, que ahora parece empezar a tener sentido y se dirige a buscar dinero más abajo, esperamos que mantenga la corrección.




Inditex.
Parece que va a necesitar algo más que unos buenos resultados para ver dinero por encima de los 24€, nivel que empieza a ser una fuerte resistencia y que, a pesar de que la tendencia aún no da señales de vuelta, no estaríamos en Inditex hasta que no se consolide por encima de los 24€, en este momento vemos más probable una corrección.



IAG.
También pesamos que es el momento de saltar de IAG, el último rally desde los 4 a los 6€ ha sido impresionante, y quizás sea el momento de hacer caja y esperar una corrección. Nos parece distinguir un H-C-H formado en las últimas sesiones, lo revisaremos más a fondo en gráficos de espacios de tiempo más cortos... 





Repsol.
Impredecible. Repsol ha pasado de una tendencia manejable, en la que nos podiamos mover con un control del riesgo aceptable, a un situación mucho más volátil, siempre con el precio del petróleo y las operaciones corporativas moviendo el precio arriba y abajo, sobretodo abajo. De momento fuera de nuestro objetivo y plan de trabajo.... Si vemos que el precio del petróleo se estabiliza, y vuelve la calma al sector quizás volvamos sobre ella. A lo largo de la semana prepararemos un post sobre la situación del sector y las posibles opciones... 




Santander.
A la espera... Podríamos estar formando una bandera y continuar con la tendencia alcista, superando el máximo anterior.... o destrozar la tendencia que traemos desde los mínimos del verano de 2012 ( en la línea de los comentado para el Ibex) y entrar en un nuevo escenario bajista. Veremos....






Telefónica.
Una vez decidí que mientras siguiese el presidente y algunos consejeros de Telefónica no pondría mi dinero en ella, manías que tiene uno. El caso es que ha hecho un rally impresionante desde los 10,5 a los 13,5€ y en mi opinión, debería corregir esta subida, ya lo ha hecho en parte. Pero reconozco que no soy nada objetivo con este valor....




Un saludo




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“ Todo son en él rabias y más rabias, disgustos y más disgustos, pesares y más pesares; si el que compra algunas partidas, ve que bajan, rabia de haber comprado, si suben, rabia de que no compró más; si compra, suben, vende, gana, y vuelan aún a más alto precio del que ha vendido, rabia de que vendió por menor precio; y si no compra ni vende, y van subiendo, rabia de que habiendo tenido impulsos de comprar, no llegó a lograr los impulsos...”
Confusión de Confusiones - José de la Vega, C.C. Amsterdam 1688

sábado, diciembre 13, 2014

VaR Value at Risk


Repasando algunos conceptos sobre la gestión del riesgo he vuelto sobre el VaR, “Value at Risk”, que podríamos traducir como el valor en riesgo, la parte de nuestro patrimonio que esta en riesgo ante, por ejemplo, que mañana sea un día desastroso.

Básicamente lo que obtenemos con el VaR es la estimación de la máxima perdida que tendríamos mañana, con un 95% (o 99%) de probabilidad y suponiendo que la distribución de las rentabilidades, por ejemplo diarias, tiene un comportamiento “normal”. 



Siguiendo un modelo estadístico, se observa por ejemplo, que en el 95% de los casos la rentabilidad diaria está por encima del -4%, solo el 5% de los casos ha sido inferior a esa cifra. Si nuestra posición hoy es 100.000€ podríamos estimar que como mucho mañana, y con un 95% de probabilidad, nuestro perdida como máximo sería de 4.000€. 

Básicamente esto es lo que hay detrás del VaR. 

La formulación matemática es esta:




Derivado del VaR tenemos el “Expected Shorfall”, que se centra en ese 5% de perdidas que podríamos tener y busca su media. Con el tiempo se han desarrollado muchas variaciones sobre el mismo concepto del VaR, y muchas modificaciones, pero no vamos a entrar en ellas.




El VaR fue desarrollado a comienzos de la década de los 90 por un grupo de “quants” de JP Morgan, RiskMetricks Group, y se popularizó rápidamente, en primer lugar por que es un número concreto y fácil de entender, por que se instauro como el standard de la media del riesgo, incluso a nivel institucional, por ejemplo, en el Basilea II, e incluso en los famosos test de stress donde, en definitiva, se pone a las entidades analizadas en situaciones de riesgo extremo basadas en estos cálculos, y se comprueba si son capaces de soportarlas. 

Pero el VaR es algo peligroso si no se utiliza adecuadamente, y en muchos casos se ha explicado parte del desastre financiero de 2008~2009 por la utilización de esta medida del riesgo. En el caso de Nassim Nicholas Taleb, autor de “The black Swan” y “Fooled by randomness” lo califica directamente como fraude. Y es que el VaR olvida que los mercados no se ajustan a una distribución de probabilidad normal, y que presentan lo que se llama Fat Tails, en definitiva situaciones extremas que pueden volatilizar nuestra cartera en un par de días y que el VaR no contempla. (Ya hablamos en un post de abril de 2013 sobre Fat Tails y Cisnes Negros)


El problema es que el VaR podría dar una sensación engañosa de tener el riesgo bajo control.
  
En ocasiones los traders de los bancos de inversión buscaron operaciones que, con un VaR razonablemente bajo, obtenian un resultado aceptable, pero escondían probabilidades de eventos extremos desastrosos más allá del 95% y que por tanto el VaR no contemplaba, a modo de ejemplo los “Credit Default Swaps”. 

O por ejemplo, tomar dinero prestado para comprar acciones de una compañía, esto incrementaría el VaR, pero si lo acompañamos con una opción Put sobre esas acciones, el VaR permanecería casi inalterable, pero en realidad se ha traslado el riesgo a situaciones más extremas, pero factibles. En palabras de un Risk Manager de Hedge Funds, “stuffing risk into the tails”, mover el riesgo a las colas, llevar el riesgo más allá del 95% o 99%, pero a costa de que ese evento, en caso de producirse, sea más desastroso.

Como en muchas otras ocasiones no se trata de las virtudes o defectos de la herramienta utilizada, si no más bien de la ignorancias de estos, y en algunas ocasiones de la utilización de artimañas para evitar el correcto funcionamiento de esta. 

El VaR no es en si ni un bueno ni malo, solo hay que utilizarlo de un modo correcto y ser consciente de sus limitaciones, se trata de un concepto estadístico,... pero hay que recordar que este también es un negocio de trileros.



Considero casi de lectura obligada este articulo de Joe Nocera en The New York Times, 2 de enero de 2009.

Risk Mismanagement.

y que abre con estas palabras de Peter L. Bernstein, que utilizamos hoy para despedirnos con una cita como siempre…:

‘The story that I have to tell is marked all the way through by a persistent tension between those who assert that the best decisions are based on quantification and numbers, determined by the patterns of the past, and those who base their decisions on more subjective degrees of belief about the uncertain future. This is a controversy that has never been resolved.’




Un saludo

PD: Este post ha sido una introducción al concepto de VaR, quizás en un próximo post entraremos en más detalle en los cálculos, y ejemplos.