Cita 30/9/08

"All crisis have involved debt that, in one fashion or another, has become dangerously out of scale in relation to the underlying means of payment."

J.K. Galbraith

Se acabó la fiesta.

"Working in a bipartisan way, we sent a message to Wall Street: The party is over,"

Nancy Pelosi.

Hoy es de esos días que te dan ganas de tirar la toalla, de olvidarte de este jaleo de la bolsa.

Uno de las ventajas de las nuevas tecnologías es que puedes ser testigo en directo de un Crash bursátil, desde tu casa, con un servicio de cotizaciones en tiempo real y la CNBC retransmitiendo en directo la votación del plan de rescate....

Creía que los mercados europeos se iban a comportar peor esta mañana, y ciertamente me ha sorprendido que, aunque con caídas, estén aguantando el tipo... Los futuros sobre índices americanos parece que adelantan una apertura alcista. Necesitamos alguna noticia positiva en relación a los planes anticrisis para que el mercado se tranquilice, vean la luz al final del túnel, aunque se sepa que el túnel va a ser largo. Un dato, el petróleo bajó ayer a niveles de 100$ el barril. Si no se controla la crisis financiera lo siguiente será una crisis de la "economía real", y el precio del petróleo lo adelantó ayer, este contagio es lo que más me preocupa ahora...

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Sabéis que en trading forever tenemos un aprecio especial por nuestro amigo Emilio Botín. Evidentemente el banco tendrá dificultades con esta epidemia, pero al final quedarán los más fuertes y creemos que entre ellos estará el Santander, aún más reforzado.
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Un poco de humor...
Un saludo.

Eran Molinos...

29/Sept Aniversario del nacimiento de Cervantes, 29/9/1547 .... Agradable sorpresa ver el logo de Google con la imagen de Don Quijote... Aunque me gustaría hacerles una sugerencia a nuestros amigos de Google.... ¿Dónde esta Sancho? .... Espero que la próxima vez que hagan algún logo en referencia al Quijote, no se olviden de Sancho,... podría llegar a pensar que ni siquiera han abierto el libro.

Pues efectivamente, eran molinos,... mejor dicho, esos gigantes de la inversión, esos ingeniosos productos financieros, estructurados, de alta rentabilidad, gigantescas moles de dinero, al final no eran más que un molino ruinoso, detrás solo había una hipotecas intoxicadas. Pero miles de Quijotes galoparon hacia esos gigantes, y como en la novela de Cervantes, salimos mal parados de este encontronazo con la realidad...

En esto descubrieron treinta o cuarenta molinos de viento que hay en aquel campo, y así como Don Quijote los vió, dijo a su escudero: la ventura va guiando nuestras cosas mejor de lo que acertáramos a desear; porque ves allí, amigo Sancho Panza, donde se descubren treinta o poco más desaforados gigantes con quien pienso hacer batalla, y quitarles a todos las vidas, con cuyos despojos comenzaremos a enriquecer: que esta es buena guerra, y es gran servicio de Dios quitar tan mala simiente de sobre la faz de la tierra. ¿Qué gigantes? dijo Sancho Panza.

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Seguimos a vueltas con el dichoso plan de rescate, y empieza a asustarme que ni siquiera la aprobación del plan consiga levantar los mercados... Por otro lado el sector bancario europeo comienza a dar síntomas de un contagio mayor del que podríamos esperar...

Un saludo.

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Tanto vales cuanto tienes, y tanto tienes cuanto vales, Dos linajes solos hay en el mundo, como decía una abuela mía, que son el tener y el no tener. -

Cervantes

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Por la calle del 'ya voy' se va a la casa del 'nunca'.

Cervantes

3 ies en cada ciclo...

"Buffett once told me there are three 'I's in every cycle. The 'innovator,' that's the first 'I.' After the innovator comes the 'imitator.' And after the imitator in the cycle comes the idiot."

-Theodore Forstmann, citando a Warren Buffett

vía
The Credit Crisis Is Going to Get Worse
BRIAN M. CARNEY
http://online.wsj.com/article/SB121521029377229405.html


Un saludo.

Riesgo Moral

Estas últimas semanas han sido bastante movidas, en especial la semana pasada, con un movimiento de lo mercados muy pronunciados tanto a la baja como al alza, y con intervenciones de la Administración Americana, planes de salvación, etc. muy muy movidito. No os voy a aburrir con datos ni con nombres que ya todos habéis leído, Lehman, AIG, etc.

Todo este episodio me ha recordado un concepto de economía que tenía olvidado, el riesgo moral. (moral hazard)

Concepto introducido en el Siglo XVII, relacionado en principio con los contratos de seguros. Compañias de Seguros que cubrian el riesgo de navios que traigan valiosas mercancias a Inglaterra, pero que asumian riesgos muy elevados, conscientes de que estaban cubiertos o incluso hundian el barco con la idea de cobrar la indemnización. Con posterioridad se ha desarrollado en otros campos como el management, los contratos laborales, etc.

Voy a poner un ejemplo claro que puede ahorrarme una definición (seguramente incompleta). Imaginemos un trapecista. Si nuestro amigo trapecista realiza su actuación sin red es posible que no corra riesgos excesivos, se limitará a una buena actuación y el publico quedará contento. Pero si por el contrario trabaja con red, asumirá más riesgos, se vendará los ojos, hará un cuadruple mortal, hacia atrás, etc... si sale bien, será aclamado, si sale mal, no pasa nada.

Las últimas intervenciones de la Administración Norteamericana han traido de nuevo el debate del riesgo moral. ¿Qué mensaje se lanza? Las entidades financieras pueden asumir riesgos exagerados sabiendo que si sale más vendrá en Tio Sam a pagar la factura.

Crear entidades privadas con respaldo público -aunque no sea un respaldo explícito- es crear riesgo moral, ya que sus accionistas privados tienen un mayor incentivo a tomar más riesgo sabiendo que si sale mal el Gobierno vendrá al rescate. Si sale bien, ellos ganan; si sale mal, los contribuyentes pagan. Se privatizan sus beneficios y se socializan sus pérdidas.

En España recientemente hemos tendio episodios que nos presentaban este dilema, por ejemplo, el caso Gescartera y el caso Forum Filatélico y Afinsa. ¿Debe el Estado acudir el ayuda de estas entidades? ¿ Y de las personas que se han visto perjudicadas?. Si lo hace estará fomentado futuros comportamientos similares. ¿ Qué hacer entoces?.

El planteamiento liberal defiende que el mercado solo es capaz de solucionar todo este tipo de situaciones y que debemos dejarle hacer. Ok, me parece bien,... Un planteamiento intervencionista se inclinaría por un mayor control del Estado sobre estos productos, mayor información, etc.. y si aún así se produce un episodio de este tipo, el Estado acudirá. Ok, me parece bien... Lo que no me parece de recibo es aplicar un modelo cuando las cosas van bien y otro cuando las cosas van mal...
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Reading....


Acabo de adquirir en la Fnac de Callao, Madrid, "Incluso Warren Buffett se equivoca" de Vahan Janjigian... ya os contaré.

Un saludo.

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"The good traders are the ones who can hold their ground the majority of the month and participate in that small handful of trades that are windfalls. The real skill is in not LOSING money!"

~ Linda Bradford Raschke

Verde....

Hace ya algunos años que sigo la NFL, no es que sea un gran entendido, pero me gusta ver algun partido cada semana. Siempre he tenido debilidad por Brett Favre. Ayer, trás muchos años defendiendo la camiseta de Green Bay Packer comenzó su nueva etapa en los Jets. Todavía se me hace extraño verle con el uniforme de los Jets, verde y blanco... el número 4 de Green Bay Packers, verde y amarillo es ya una imagen clásica del deporte americano... El fichaje de Favre por los Jets ha sido sin duda una de las noticias deportivas del verano en EE.UU. Ayer ganó, sigue ganando, sigue en verde,.... eso me gusta, espero sea una señal y que nosostros sigamos en verde tambien esta temporada.





La noticia de hoy es, no se muy bien como llamarlo, la compra, el rescate,... del gobierno americano de las dos grandes entidades hipotecarias de EE.UU., Freddie Mac y FannieMae. Vamos, que el gobierno americano (en un año de elecciones, no lo olvidemos) ha decidido pagar esta ronda.... No puede permitir, es cierto, que estas dos entidades quiebren, las consecuencias podrían ser muy serias.... Esperemos que este apuntalamiento consiga al menos mantener el sistema financiero estadounidense dentro de unas constantes vitales mínimas. Ni que decir tiene que el mercado asiático, el europeo y luego el americano han abierto con grandes alzas,...

Para los que controlais un poco de inglés, The power of De, Paul Krugman en New York Times.

There was indeed a bubble, and since it popped two years ago home prices have fallen faster than they did during the Great Depression.

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So Fannie and Freddie had to be rescued — otherwise debt deflation would have gotten much worse. Indeed, their financial troubles have already caused problems for would-be home buyers: mortgage rates are up sharply since earlier this year. With the federal takeover, which removes the pressure on the lenders’ balance sheets, we should see mortgage rates drop again — which is definitely good news.

But is it enough? I doubt it.

Que miedo...

Un saludo....
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Cuando no tengo razón, sólo una cosa me convence de ello, y es perder dinero. Eso es especular. (Jesse Livermore)