miércoles, octubre 31, 2012

Lufthansa



Buenos resultados trimestrales de Lufthansa y buen aspecto técnico....

Los números...



Lufthansa Group January–September
2012 2011 Change
Revenue in €m 22,821 21,510 6.1%
of which traffic revenue in €m 18,786 17,818 5.4%
Result from operating
activities
in €m 640 791 -19.1%
Operating result in €m 628 724 -13.3
Adjusted operating
margin*
in % 3.1 3.8 -0.7 pp
Net profit for the period in €m 474 288 64.6%
Capital expenditure in €m 1,878 1,996 -5.9%
Cash flow from operating activities in €m 2,428 2,121 14.5%
Employees as of 30.9 118,088 120,110 -1.7%
Earnings per share 1.04 0.63 65.1%

*) Operating result plus write-backs of provisions, divided by revenue




En los 9 meses de 2012 ha alcanzado un benefico neto de 474 millones de euros, un 64,6% más que el mismo periodo de 2011, gracias especialmente al control de costes.


El mercado ha reaccionado a los resultados y en este momento hace subir la cotización de Lufthansa un 7% hasta los 11,75 euros... (y que han contagiado optimismo tambien en IAG y vueling, por ejemplo).

Vamos al gráfico...

El valor venía en una tendencia bajista desde enero de 2011 que , parece al menos de momento pordría romper.

Desde Junio de este año ha iniciado una tendencia alcista, que se había frenado en en las últimas sesiones al encontrarse con la resistencia importante de los 11,40 euros. Con el impulso de hoy consigue romper esa barrera. 
Primer objetivo : 13 euros, aunque creo que puede llegar a la zona de 13,70€, coincidiendo con un retroceso del 61,8% de la caída que tuvo entre ene/2011 y jun/2012.
Stop-loss ligeramente por debajo de 11,40 y vigilando que no perfore la línea de tendencia.



Un saludo.




-Get out when you can, not when you have to.


martes, octubre 30, 2012

Jazztel. Resultados tercer trimestre 2012.


Jazztel. Resultados tercer trimestre 2012.... 

Esta tarde, despues del cierre, Jazztel ha presentado los resultados del tercer trimestre de 2012, con unos datos francamente buenos.

Datos 3T 2012 vs 3T2011
Ingresos : 228,8 vs 191,8 Millones € (+19,3%)
EBITDA : 44,6 vs 36,4 Millones €. (+22,5%)
Beneficio Neto: 16,9 vs 10,2 Millones €. (+65,7%)

ADSL Contratado : 1.303.652. vs 1.047.561. Contratos al finalizar el trimestre,(+24,4%)


Con estos datos Jazztel ya supera las líneas de ADSL que había marcado como objetivo en el plan de negocio de 2012, incluso se acerca a la previsión actualizada que establecía un rango de servicios de ADSL entre 1,3 y 1,35 millones. Y lo mismo se puede decir de los Ingresos, EBITDA y Beneficio Neto, parece que va a poder cumplir los objetivos marcados para todo el ejercicio 2012.


Sigue creciendo en ADSL y ha crecido a un ritmo muy elevado en servicios móviles (todos hemos visto las últimas camapañas publicitarias).

Los ingresos siguen creciendo a un ritmo considerable.

En cuanto al los beneficios, podemos ver un Beneficio Neto muy elevado en el 2T de 2011, resultado de la aplicación de un crédito fiscal de 19,2 millones, y un ligero retroceso en el 4T 2011. Pero si nos fijamos en el EBITDA vemos que el beneficio derivado de las operaciones mantiene un crecimiento muy estable entorno a un 20%.


Otro aspecto importante es una reducción de su deuda financiera neta, que ha conseguido reducir a 47,6 millones de euros, desde los 77.5 millones de hace un año, o los 132.9 con los que cerró el ejercicio 2010.  


Con estos datos Jazztel ofreceria un PER de 22,87 veces ( Entre 19,07 y 20,66 estimando que cumplirá sus objetivos para 2012), el estimado de Telefónica para 2012 es de 8,68 veces.

Los números de Jazztel son realmente buenos, y hacen preveer un futuro cercano aún mejor, pero puede que ya este descontado en el precio... 

Vamos al gráfico...



Desde primeros de Agosto la vemos en un canal alcista que se ha frenado en los 5,25€, nivel con el que no pudo en Abril y le que supuso entrar en una tendencia bajista hasta hacer suelo en niveles de 3,95 - 4€ (lo que suponía un retroceso del 61,8% del rally alcista anterior desde los 3,15 a los 5,25 apróx.). La tendencia la consideramos aún viva y podríamos operar siempre que la veamos moverse dentro del canal.

La vemos con posibilidades de volver a atacar los 5,25€. Nos gustaría ver que el mercado pone dinero por encima de ese nivel.



Un saludo.




-"En la vida hay tres clases de personas, los que saben contar y los que no."
Homer Simpson-

Ford. Resultados tercer trimestre 2012

Ya sé que últimamente estoy muy pesado con FORD, es un valor que ha caído mucho y que esperamos que puede hacer suelo...

Hoy ha presentado resultados y han sido mejor de lo que el mercado esperaba, lástima que no podamos ver como reacciona Wall Street hasta mañana.




Ventas del trimestre 33,1 Billones de $ frente a 30,9 que esperaban los analistas.  El Beneficio por acción no cambia respecto al mismo trimestre de 2011, 0,41$ por acción.


Uno de los problemas de Ford esta siendo el mercado europeo, tienen unos precios más elevados que la competencia para mantener los márgenes,  pero han afectado a las ventas... el resultado perdidas de 468 millones de dólares... (solo hay  que ver los datos de ventas de coches en España, por ejemplo).


Vamos a estar muy atentos a la reacción del mercado que hasta ahora ha sido muy pesimista respecto al futuro de Ford, quizás ha llegado el momento de ir cambiando....

De momento, solo vigilar....



Un saludo
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--Rule No 1: Never lose money.
Rule No 2: Never forget rule No 1.
- Warren Buffett

Viscofan. solo si veo dinero por encima de 38 euros.

Viscofan me trae buenos recuerdos, es una de los valores con los que empecé a invertir. Cuándo algún amigo me preguntaba qué era Viscofan se lo explicaba de una forma muy resumida pero muy gráfica, Viscofan es la que fabrica el pellejito del chorizo, salchichas,etc... con el nombre técnico de envoluturas alimentarias. Por supuesto hace mucho más que eso, pero es el negocio principal. Y tengo que decir que es una gran compañía.
 
Recientemente ha presentado resultados del último trimestre, con una evolución correcta de las ventas y un crecimiento del benefico a un ritmo menor del que venía creciendo en los últimos años, motivado por un encarecimiento de las materias primas... En el gráfico de la izquierda podemos ver las cifras de 9meses desde 2008.
 
El crecimiento de las ventas desacelera un poco en 2011 pero vuelve a coger ritmo en 2012, pero el crecimiento del beneficio neto va creciendo al 34%, 24%, 22% y baja hasta el 4,2% entre los 9 primeros meses de 2012 y de 2011, obteniendo un beneficio neto de 77,5 millones de euros.
 
Vamos al gráfico,....
 
El valor está en tendencia alcista, muy bien definida y con poca volatilidad desde el verano 2011. ültimamente ha entrado en una fase de más volatilidad, incluso intradía, solo hay que echar un vistazo al gráfico para comprobar que los movimientos de la parte izquierda son más suaves que los del último tercio de la derecha del gráfico.
 
En este momento la vemos peleando con la resistencia en el nivel entorno a los 38€, que consideramos clave, y que nos gustaría ver como se supera con solvencia. Si no puede volveremos a esperar a ver que pasa cuando se encuentre con la línea de tendencia.
 
 

 
Un saludo.



-"Show me the charts, and I'll tell you the news."
~ Bernard Baruch

lunes, octubre 29, 2012

DIA. Resultados del tercer trimestre 2012.

DIA, Distribuidora Internacional de Alimentación, SA. ha presentado esta mañana, antes de la apertura del mercado, sus resultados del tercer trimestre de 2012, con una cifra de Ventas de 2.576,9 Millones de Euros y un Beneficio Neto Ajustado de 50,02 Millones de €. Ambos datos mejor de lo que esperaba el mercado, y que le deja muy cerca de alcanzar las previsiones que los analistas hacen para el ejercicio 2012 de 10.272 millones de Venta Neta y 165 Millones de Beneficio. 



Con estos datos DIA el mercado estaría valorando los beneficios de con un PER de 18,11 veces, ( 19,22 para el BPA estimado). El PER de Carrefour es de 20,79 veces.

El día 31/10/2012 hará una presentación para inversores, los números hasta ahora van bien, ahora hay que mirar hacia el futuro y ver que planes tiene DIA, como evoluciona su internacionalización (buenos resultados en Argentina y Brasil), nueva tienda online, y la adquisición de la cadena de droguerías Schlecker.


Vamos al gráfico...

Hoy ha abierto fuerte, con el impulso de los resultados comenzaba subiendo por encima del 3%, pero luego se ha estabilizado entorno al 4,65 - 4,67€. No ha encontrado un entorno muy alegre para mantener la subida. 
La zona de 4,70 parece que va a ofrecer resistencia a corto , como lo fue la zona de 4,35, pero todo ello dentro de un canal alcista que trae desde principio del verano cuando consguio superar la zona de 3,70 - 3,75€ que hacia de techo desde comienzos del 2012.

Técnicamente el valor es alcista, vigilando que se mantenga en el canal, por encima de las medias móviles  y haciendo máximos y mínimos crecientes. En caso de dar síntomas de agotamiento de esta tendencia alcista, podría irse a buscar de nuevo la tendencia alcista primaria, pero lo vemos poco probable.





El único problema que veo es que la pongan muy de moda, la calienten en exceso, y empapelen al personal para luego dejarla caer... 

Un saludo.






-No importa para nada si tienes razón o no. Lo que sí importa es cuánto ganas cuando tienes razón y cuánto pierdes cuando estás equivocado. 

(George Soros)

domingo, octubre 28, 2012

PER Price Earning Ratio ¿Sirve para algo? Sí, pero no.


Primeros Pasos (11) PER Price Earnings Ratio.

Vamos con otro concepto muy básico, para mis amigos que están empezando a dar sus primeros pasos. Uno de los datos que podéis ver frecuentemente en las páginas de bolsa cuando estáis revisando la cotización de unas acciones es el PER, las siglas de Price Earnings Ratio, o relación entre el precio y el Beneficio. Se trata de un concepto muy fácil de entender, cogemos el precio de una acción en un momento dado y lo dividimos por el Beneficio por Acción. Por ejemplo una compañía que se está cotizando a 120€ y tiene un BPA de 6€ por acción en 2011, nos daría un PER de 20 veces. El mercado paga 20 euros por cada euro de beneficio de esa compañía. Es una manera muy rápida y fácil de ver si la compañia es "cara" o "barata", más bien sus beneficios, si son caros o baratos, comparados con los las empresas del mismo sector, por ejemplo. Podríamos pensar por tanto en comprar empresas con PER bajos y vender las que tienes PER altos, pero no es tan sencillo....



Es un concepto de análisis fundamental, partiendo de la base de que el mercado es eficiente, que refleja en el precio toda la información disponible, y en el que el analista debe descubrir si el mercado está haciendo una valoración equivocada, y tomar decisiones en consecuencia.

Primer problema. Los datos del Beneficio son muy antiguos. Se soluciona cogiendo los datos de los beneficios de los últimos cuatro trimestres publicados. De este modo en el ejemplo anterior cogeríamos la suma de los BPA del 4ª Trimestre 2011 y los del 1º,2º y 3º trimestre de 2012. Imaginemos que suma 10€, pues el PER obtenido sería 12 veces.

Segundo Problema. El BPA es un dato que ofrece muy poca información de la compañía analizada, solo nos dice el Beneficio Neto obtenido por cada acción, pero no sabemos nada del como se ha llegado a ese beneficio  si han existido más o menos amortizaciones, provisiones, cambios de criterios contables, etc. El ocasiones se recurre al PCFR (Price Cash-Flow Ratio), sustituyendo en el denominador de la formula el BPA por el Cash-Flow por acción, por el flujo de caja libre de ese periodo, relacionando de este modo el precio con la capacidad de generar dinero de la empresa.
Tampoco influye en el PER la estructura financiera de la empresa, si esta más o menos endeudada, etc., empresas con el mismo beneficio se pueden encontrar en situaciones financieras muy diferentes.


Tercer problema.Y el más importante. Estamos utilizando dos medidas que miran hacia puntos distintos, el BPA nos ofrece una información del pasado, mientras que el Precio es el resultado de la visión del mercado hacia el futuro. De este modo, compañías con poco beneficio en los últimos meses, pero que el mercado ve que puede crecer mucho en los próximos años ofrecen unos PER muy altos, reflejando el potencial que el mercado ve en ellas. Y al contrario una empresa con un PER bajo puede ser por unas previsiones de beneficios futuros decrecientes. 
En ocasiones se recurre a utilizar los BPA estimados, pero entonces ya estamos introduciendo en la formula datos subjetivos, que se pueden cumplir o no.
Si comparamos el PER de Facebook, que estará por encima de 100 veces, y de Nike, entorno a las 20 veces, podríamos pensar que Facebook es carisima y Nike muy barata, pero simplemente es que el mercado piensa en un futuro muy muy prometedor para Facebook y para el sector en el que trabaja, mientras que considera que Nike esta en un sector maduro, y la compañía es más o menos estable. 
(Facebook esta a 22$ más o menos y tiene un BPA de 0.20$, y Nike cotiza a 90$ y tiene un BPA de 4,60$)

De modo que no podemos comparar empresas de sectores diferentes. Dentro del mismo sector nos sirve para hacernos una idea, pero tampoco se pueden tomar decisiones de inversión utilizando el PER exclusivamente...

El PER es útil en el sentido de que es fácil de calcular, podemos ver si históricamente el PER es muy elevado en las empresas de un sector, indicando que los precios se demasiado inflados, nos puede servir para ver a primera vista las diferencias entre empresas del mismo sector, aunque luego entremos en detalle...

Hay aspectos más avanzados del PER en los que no vamos a entrar ahora, quizás más adelante...



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Veamos un pequeño ejemplo... El gráfico de arriba contiene los BPA por trimestres de 5 empresas. LinkedIn, Ford, General Motors, Hasbro y Mattel. 
LinkedIn es una empresa muy joven y apenas tiene beneficios, pero el mercado ve en ella un fuerte potencial. Tiene un PER de 950 veces, pero incluso se estiman menores beneficios para el año que viene y tiene un PER estimado de 1510, solo a partir del año siguiente empezará a tener beneficios netos interesantes... Si comparamos el PER de LinkeIn con el de las demás vemos que es elevadisimo, ¿Es LinkeIn cara?, bueno pues sí, pero parece que el mercado confía en su futuro.

Vamos con las dos empresas automovilísticas... Ford parece más barata que General Motors, con un PER de 2,38 veces frente a 8,31. Pero vemos que Ford ha tenido un 4º trimestre de 2011 con un resultado fuera de lo normal, y parece que el mercado no cree que vuelva a repetirlo en el futuro cercano. El PER estimado de ambas compañía esta más igualado. G.Motors parece más estable.

Hasbro y Mattel, dos empresas de juguetes. Parece que el mercado paga mejor los beneficios de las jugueteras que las automovilísticas. Seria difícil tomar una decisión exclusivamente con estos datos.


Un saludo.




We live in an age when unnecessary things are our only necessities.
~Oscar Wilde


viernes, octubre 26, 2012

Pre-Market 26.Oct.2012 - Resultados Apple.

Apple mostró ayer sus números del último trimestre,... el mercado esperaba unos datos mejores y en principio hizo caer el precio por debajo de 600$ en el mercado after-hours , incluso llego a estar suspendida durante unos 15 minutos, luego estuvo moviendose entre los los 600$ y 609$, hasta estabilizarse es los precios de cierre... Ahora la vemos subiendo algo en la bolsa de Frankfurt APC.F

Los datos del trimestre...

  • Ventas : 35.996 Millones de $. 
  • Beneficio Neto: 8.223 Millones de $.
  • BPA Benefico por Acción : 8,67$ 


Los resultados son buenos, sigue creciendo comparando los datos con el mismo trimestre de 2011 crecen las ventas y el beneficio neto por encima del 20%, y el margen bruto (izq.) se mantiene entorno al 40%. El problema es que se esperaba un poco más, y empiezan a entrar dudas. Al final los datos sirven para ver si las predicciones era más o menos acertadas y calibrar las nuevas predicciones, la bolsa mira hacia adelante....




Apple además tiene unas previsiones para el próximo trimestre, el más fuerte por tener la campaña de Navidad, de Ventas 52.000 Millones de $, y un BPA de 11,75$. Esto tambien ha decepcionado al mercado que, con un nuevo iPhone, nuevo iPad, nuevos Mac, etc. esperaba una previsiones más ambicionas pero, quizás por el coste más elevado de estos productos, parece que los beneficios no van a ser tan espectaculares.

Las ventas y beneficio siguen creciendo, pero a un ritmo menor,... 



Los últimos años Apple ha generado una revolución en dispositivos móviles, etc. pero ahora eparece entrar en un periodo de madurez.

El gráfico....
En principio bajista, aunque el RSI puede entrar en sobreventa en breve, y puede dar una sorpresa, le vemos más probabilidades de seguir bajando... y más si empieza a cotizar por debajo del nivel psicológico de 600$. Veremos...


Un saludo.


Why join the navy if you can be a pirate? 
- Steve Jobs -
   

jueves, octubre 25, 2012

Pre-Market 25.Oct.2012 - Resultados Apple.


Apple tiene un ejercicio fiscal que termina en 30/Sept., hoy presentará resultados, despues del cierre del mercado, del 4º trimestre de este ejercicio que se corresponde con el tercer trimestre de año natural, por lo que si vemos datos referidos al 4ªºtrimestre del ejercicio 2012 tenemos que tener en cuenta que se refieren al periodo 1/Jul/2012 a 30/Sep/2012. El consenso del mercado espera unas ventas de 36,2 Billiones de $ (recordamos que para los anglosajones 1 billón son 1.000 millones), y un Benefico por Acción (BPA ó EPS en inglés) de 8,85$. Con esos números Apple daría un BPA(2012) de 44,34$ por acción, que a los precios de hoy estaría ofreciendo un PER de 13.87 veces... Quizás el mercado asume que Apple ha llegado a su madurez  que los tiempos de crecimientos espectaculares se han acabado ( p.ej. el PER para Google es de 21 y de Facebook es de 120)

En el gráfico siguiente tenéis la evolución de los últimos trimestres, Ventas y Beneficio Neto, y Beneficio por Acción. El lanzamiento del iPhone 5 apenas tendrá efecto en los datos del último trimestre, 9 días.






Como siempre el día de resultados será una auténtica loteria, si el mercado considera que los datos son mejores o ve que el futuro puede ser mejor de los esperado hasta puede subir como la espuma, o por el contrario si le decepcionan los datos y vaticinan un futuro con dificultades el valor se puede desplomar... y todo ello con el mercado "cerrado".

Siempre que ha presentado resultados ha abierto un hueco, esto es normal, y la dirección del hueco no implica que el valor siga en esa dirección, como podemos ver en los dos últimos días de presentación de resultados, en último abrió hueco de -5% a la baja, y desde ahí comenzó un rally alcista de +22% hasta los máximos de 700$. Anteriormente el 25/Abr. abrió un hueco al alza de casi el 9%, pero luego retrocedió  durante un mes, aproximadamente un 13%. En Octubre/2011 y Enero/2012 el mercado siguió la dirección del hueco.

El definitiva el hueco tiene importancia, pero hay que vigilar como evoluciona en los días siguientes,  el hueco en sí no define nada, hay que saber leer su papel dentro de una posible tendencia o si se trata de un cambio brusco de tendencia, de sentimiento del mercado hacia el valor.





El aspecto técnico de Apple es delicado, parece que ha roto la tendencia dibujada en azul, incluso algunos ven una figura de Hombr0-Cabeza-Hombro, y tendríamos una tendencia bajista a corto, en rojo, ... 

Una vez más, no vamos a jugar a ser adivinos, vamos a esperar a ver los datos y como los interpretan el mercado, no hay que mirar hacia atras, hay que mirar como ve el mercado el futuro...

Ojo a los que operéis con futuro de Nasdaq, etc. Apple pesa mucho en el indice.

Un saludo...
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Why join the navy if you can be a pirate?


miércoles, octubre 24, 2012

Resultados Facebook


Presentación de resultados de Facebook ayer despues del cierre del mercado, y trás un primer amago de caída , el valor se disparo como un cohete, en estos momentos en el pre-market cotiza a 22,48$ un 15,28% por encima del cierre de ayer... 

Siempre recordamos en este blog lo inexperados y bruscos que son los movimientos cuando una compañía, y más de este tipo, presenta resultados. Es una auténtica lotería, en ocasiones deja huecos a la baja y otras veces, como es el caso de Facebook deja unos huecos del 15 al 20%.

Tambien se ha unido a la fiesta Citigroup elevando su recomendación sobre Facebook a "Comprar".

Este es el resumen de datos...

In millions, except percentages and per share amountsQ3'12 Q3'11
Revenue  $           1.262  $            954
Income from Operations
GAAP  $              377  $            414
Non-GAAP  $              525  $            484
Operating Margin
GAAP 30% 43%
Non-GAAP 42% 51%
Net Income (Loss)
GAAP  $               (59)  $            227
Non-GAAP  $              311  $            273
Diluted Earnings (Loss) per Share (EPS)
GAAP  $            (0,02)  $           0,10
Non-GAAP  $             0,12  $           0,12

Quizás la confusión inicial fue entre el Beneficio Neto GAAP -59 Millones $ (2 céntimos de perdidas por acción)  y el Beneficio Neto Non-GAAP 311 Millones $ (12 céntimos por acción), teniendo en cuenta que el mercado esperaba un dato de BPA de entre 0.10$ y 0.11$. Las diferencias son aspectos contables, y una fuerte provisión que han hecho para impuestos futuros... 


Además al mercado le han gustado especialmente la cifra de ventas, en los 9 meses de 2012 ya casi alcanza los ingresos totales del 2011. Al mercado le es indiferente el número de ususarios, etc. lo que le importa es ver que cantidad de dinero eres capaz de ingresar, de donde procede, y si podrás mantener esos ingresos en el futuro...

Ha conseguido un porcentaje de ingresos por publicidad en dispositivos móviles del 14%, dando la sensación de que esta encontrando la manera de conseguir incrementar los ingresos por esa vía, algo que hasta ahora hacia dudar al mercado. Si los dispositivos móviles siguen creciendo y ganan espacio frente a los Desktops, Facebook podria quedarse estancada si no consigue sacarle partido a su volumen de usuarios en dichos dispositivos.


El gráfico...



Un saludo.


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