miércoles, octubre 03, 2012

Abengoa y la Ampliación Liberada.

Sigo sin entender muy bien que es lo que ha pasado hoy con Abengoa, y cuando se trata de dinero porcuro mantenerme al margen de lo que no acabo de ver claro.
 
Esta mañana la cotización de Abengoa ha sido suspendida por movimientos algo extraños en la casación de las ordenes, motivados por ser el primer día de cotización de los Derechos de Suscripción de la Ampliación de Capital Liberada.
 
Una Ampliación de Capital Liberada no es más que una ampliación de capital en la que los socios no tienen que aportar dinero, y se suscriben las nuevas acciones con cargo a las Reservas de la entidad. Teóricamente el valor de la acción no debería sufrir cambios en su valoración motivados exclusivamente por la ampliación ya que en la acción pre-ampliación ya estararía incorporado implicitamente la parte de reservas que corresponde a cada acción, y lo que se hace es trasformalo en una acción nueva que se entrega al accionista. En definitiva no hay nuevas aportaciones dinerarias, la empresa es la misma y debe valer lo mismo...
 
El caso de Abengoa se complica un poco.... ¿Cómo era Abengoa antes de la Ampliación? Veámos...
 
90.469.680 Acciones de Clase A (1€ Valor Nominal, 100 votos cada una)
17.142.858 Acciones de Clase B (0,01€ Valor Nominal, 1 Voto cada una)
 
Total A+B = 107.612.538 Acciones.
 
ambas clases de acciones tienen los mismos derechos económicos.
La totalidad de las Acciones de clase B son propiedad del fondo de inversión First Reserve.
 
Trás la Ampliación de Capital Liberada 4x1... Por cada Acción del tipo que sea te dan 4 Acciones de Clase B.
 
90.469.680 Acciones de Clase A (1€ Valor Nominal, 100 votos cada una)
447.142.858 Acciones de Clase B (0,01€ Valor Nominal, 1 Voto cada una)
Total A+B = 538.062.690 Acciones.
 
Al cierre de ayer, un accionista de Abengoa (Clase A) tenia 14,23€ por cada acción, al cierre de hoy tiene 1 Acción A valorada en 3,59€ y 4 Derechos de Acc. B valorados a 3,19€, que suma 16,35€, casi un 15% más que ayer.
 
 
 
¿Vale Abengoa un 15% más que ayer exclusivamente por la ampliación? ¿Por qué hay esa diferencia entre las acciones A y Dchos. de B si tienen los mismos derechos económicos?
 
Uno de los motivos de la ampliación es dar liquidez a las Acciones de clase B, con el objetivo de hacerlas cotizar en el mercado americano, incluso que sean esta clase de acciones las que ponderen en el Ibex35.
 
Esta mañana ha habido cierto desconcierto y se ha llegado a cruzar precios a 4,50€ (Incluso más en la subasta durante la suspensión ), algo realmente exagerado..., pero es posible que hubiese sistemas automáticos, o algo así, no lo sé.
La propia Abengoa recordaba en su Hecho Relevante del día 27/9/2012 que el precio de referencia para iniciar la subasta de Derechos debería ser 1/5 del precio de cierre del día anterior de las Acciones Clase A. Tambien hace notar como en otros casos de compañias que negocian en "dual list", con dos tipos de acciones, las acciones "low voting" y con mayor liquidez suelen tener una valoración ligeramente superior, un 2% o 3%. Y en teoría deberia ser así, acciones con idénticos derechos económicos, pero con mayor liquidez y cotizando en el mercado americano deberían ser mejor valoradas...

Hay algo que no acabamos de ver.... quizás mañana...

Un saludo.

--"En la vida hay tres clases de personas, los que saben contar y los que no."
Homer Simpson-

0 comentarios: