sábado, febrero 08, 2014

ETFs


Los ETFs (Exchange Traded Funds) o fondos cotizados son instrumentos de inversión a medio camino entre los fondos y las acciones,  por un lado tienen la diversificación que ofrece la cartera de un fondo y por otro  la flexibilidad que supone poder entrar y salir de ese fondo con una simple operación en Bolsa, como lo hacemos con las acciones.
Los ETFs son, por tanto, fondos de inversión cuyas participaciones se negocian y liquidan exactamente igual que las acciones. A diferencia de las participaciones de los fondos tradicionales, que solamente se pueden suscribir o reembolsar a su valor liquidativo (que se calcula tras el cierre de cada sesión), los ETFs se compran y venden en Bolsa, como cualquier acción.
La segunda característica fundamental de los ETFs es que son fondos indexados, su política de inversión consiste en replicar el comportamiento de un índice de referencia (IBEX 35, DJ EuroStoxx 50, Nasdaq 100, DJ Industrial Average, IBEX Medium Caps...). 
La liquidez de los ETFs es en esencia la misma de la cartera de valores que componen su índice de referencia, y el acceso a esta liquidez está garantizado por medio de la figura de los intermediarios especialistas que asumen el compromiso de ofrecer precios de compra y venta de las participaciones del ETF en todo momento a lo largo de la sesión. Tanto el diferencial entre ambos precios (horquilla o spread) como la profundidad, o volumen de títulos ofertados o demandados, deben mantener unos parámetros que se establecen previamente a su admisión a cotización y cuyo cumplimiento está supervisado por la Bolsa.

Principales características:
  • Accesibilidad: Los ETFs son activos muy accesibles para el inversor. La compra y venta de los fondos cotizados se realiza, al igual que con las acciones, a través de los intermediarios financieros habituales y en el mismo horario bursátil. 
  • Flexibilidad: La operativa con ETF permite comprar o vender en cualquier momento de la sesión bursátil, sin tener que esperar a valorar la cartera del fondo y tener un precio al finalizar la sesión. 
  • Transparencia:  Como los ETFs representan a un índice, en todo momento se conoce la composición del ETF y como para ambos se puede disponer de información en tiempo real de sus cotizaciones, durante el horario contratación, sus precios son fácilmente contrastables. El mercado ofrece toda la información relevante sobre los productos negociados: precios, volúmenes, composición diaria de la cartera del fondo, valor liquidativo diario y valor liquidativo indicativo en tiempo real. 
  • Liquidez: Los fondos cotizados son productos de gran liquidez. La negociación se realiza en el Sistema de Interconexión Bursátil y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento de la sesión bursátil. Además, cada ETF cuenta con especialistas que aportan liquidez al fondo cotizado mediante su presencia permanente en el mercado tanto a la compra como a la venta.
  • Solidez: La utilización de los fondos cotizados es ya un constante en la operativa diaria de los inversores institucionales. Estos productos están ya consolidados en los mercados internacionales.
Ventajas:
  • Diversificación: Cada participación ETF representa una cartera de acciones, que se negocian en un mercado, y que replica de forma eficiente a un índice. 
  • Agilidad: Los ETF permiten obtener la exposición a una cartea de acciones o bonos con una única transacción. 
  • Coste eficiente/Bajos costes de transacción: si se quisiera replicar un índice, se tendría que formar una cartera de valores que incluyera todos los componentes de dicho índice según su ponderación en el mismo, adquiriendo participaciones del ETF se consigue el objetivo de replicabilidad en una única transación. Asímismo, hay que considerar, que en el primer caso, se debe realizar un seguimiento constante de los cambios y ajustes del índice para que la cartera replique de forma eficiente el índice, en cambio, a través de los ETF se pasa a una replicabilidad automática, ya que la función de seguimiento y recomposición del índice se deja en manos del gestor del fondo. Por otra parte hay que tener en cuenta que las comisiones que llevan implícitas estos fondos son reducidas al tratarse de fondos de gestión pasiva cuyo objetivo es la réplica de un índice bursátil. 
  • Estrategia de cobertura: La operativa con fondos cotizados permite utilizar estrategias de cobertura de forma complementaria a los  productos derivados.


En definitiva los ETFs son una herramienta más,que podemos tener en cuenta a la hora de planificar nuestra operativa, nuestras inversiones y especialmente útil para confeccionar carteras, buscado posicionarnos no tanto en valores concretos como en sectores, indices, países, etc.

Por ejemplo, conocida la llamada estrategia Core-Satellites, sin entrar en detalles básicamente consiste en crear una cartera con una parte importante (50~60%, Core) colocada en un ETF sobre uno de los principales indices (normalmente S&P500) y el resto colocarlo en otros activos (Satelites), buscando mayor rentabilidad y más volátiles.

Podemos encontrar ETFs que replican los indices en la misma dirección y en igual proporción, pero además podemos encontrar ETFs que se mueven en la dirección contraria al indice (ETFs Inversos), lo que nos permite posicionarnos cortos, para realizar coberturas o simplemente para especular en contra el indice. Existen también los ETFs apalancados, que replican el movimiento del indice pero multiplicado por 2, por 3, incluso por 4. Y lógicamente tenemos una combinación de ambos, los ETFs Inversos apalancados.

Con este tipo de ETFs hay que tener en cuenta un pequeño detalle derivado de las características de los ETFs. Los ETFs replican el indice en sus movimientos diarios, de modo que si el indice sube un 5% hoy (por ejemplo de 100 a 105 puntos), el ETF simple lo hada en un 5%, el ETF apalancado 2x lo hará en un 10%, el Inverso en un -5% y el Inverso apalancado 2x lo bajara un -10%.

Si al día siguiente el indice vuelve a los 100 puntos (-4,76%), el ETF simple volverá a los 100 puntos también, pero el resto volverán a un precio por debajo de los 100. Por ejemplo el Doble Inverso subirá el segundo día 90x2x4,76% desde los 90 puntos, llegando a los 98,57, perdiendo en dos días un 1,43%. El ejemplo es de solo 2 días, dependiendo del periodo y de la volatilidad esa diferencia será mayor o menor.


Indice %Var.Diario ETF ETFINV ETF2X ETFINV2X
Dia 0 100,00 100 100 100 100
Dia 1 105,00 5,00% 105 95 110 90
Dia 2 100,00 -4,76% 100 99,5238 99,5238 98,57142


No es aconsejable mantener posiciones a medio plazo en estos ETFs, es preferible utilizarlos de manera muy puntual.


Además hay que tener en cuenta que el peligro de ruina que  que suponen los ETFs inversos si el indice en el que estamos posicionados decide disparase al alza. 

Mucho cuidado con esto.

A la izquierda tenemos el gráfico del indice Dow Jones US Oil & Gas y dos ETFs que lo replican, DIG apalancado y DUG Inverso Apalancado. Vemos como a pesar de que el indice tiene una rentabilidad algo positiva, DIG la tiene ligeramente negativa y DUG llega casi al -5%.

La conclusion es que los ETFs apalancados, especialmente los inversos,  es posible que no funcionen como esperamos en el largo plazo y en mercados con alta volatilidad.


Teniendo en cuenta las características comentadas no dejan de ser una herramienta, un instrumento de inversión que debemos considerar si se adapta a nuestro sistema de inversión.

El el mercado español tenemos 3 especialistas en ETFs : BBVA Asset Manag., DB X-Tracker, y Lyxor que ofrecen ETFs sobre varios indices,  aunque los que tienen un volumen de operaciones destacable son solo los que replican el Ibex35, ya sean apalancados o no, y el Euro Stoxx 50.


Y si nos vamos a mercados internacionales tenemos ETFs prácticamente sobre cualquier indice.

En esta pagina tenéis un buscador de ETFs muy interesante....


Un saludo..


"Hay dos reglas en bolsa: La primera regla es no perder dinero y la segunda no olvidar la primera". 

Warren Buffett

0 comentarios: